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当铁矿石期货越来越国际化

本站2019-06-16 22:23人围观

当铁矿石期货越来越国际化

  “在设计合约时,我们曾经按照钢厂的生产要求,设计了相关的质量升贴水标准,但目前来看,在矿价波动时,主流矿与非主流矿进入市场的程度还会产生差异,这有可能在一定程度上影响市场价格。因此,为了避免非主流矿对市场价格产生的影响,我们正在尝试在散堆散放的货物上推出品牌交割制度。”在6月4日举办的2019铁矿石国际市场研讨会上,大连商品交易所工业品事业部副总监王淑梅表示,大商所铁矿石业务制度创新正在走向新高度。

  王淑梅表示,自铁矿石期货上市以来,该品种始终保持了较高的流动性。上市以来至2019年5月份,铁矿石期货单边累计成交13.78亿手;历年日均换手率维持在1%~1.5%,市场流动性较为合理;2019年日均成交量为100.49万手,日均持仓量为75.67万手;参与交易的总客户数累计为73.85万户,法人客户累计为2万余户。

  法人持仓持续稳定在较高比例。据统计,2019年,参与铁矿石交易的法人客户日均持仓占比为45.65%。法人客户中,参与铁矿石期货交易的钢厂、矿山、贸易商达1000余户。“尽管目前铁矿石市场的法人客户已经较多,但是与大豆产业相比,铁矿石期货市场的法人客户参与度还需进一步提高。”她指出。

  铁矿石期现价格相关性和套保效果持续较好。微信推广平台是真的上市以来至2019年5月底,铁矿石期现价格相关性维持在0.95以上,境内外价格联动性日益增强。2015年以来,铁矿石期货套保效率基本维持在80%左右,能够有效为产业客户规避风险。

  铁矿石期货实物交割较为顺畅,到期期货价格有效回归,保税交割平稳实施。上市以来至2019年5月底,铁矿石期货累计交割605万吨,交割比率不足0.005%,大致与国际成熟期货品种交割比率相当。交割地点以华东港口为主,交割矿种以主流矿为主。“在铁矿石期货国际化之后,国内企业已经能够较熟练地在铁矿石期货市场进行期现套利和交割,但国际投资者在实物交割方面的认知还有提高空间。而事实上,铁矿石应该是所有上市品种中单合约交割量最大的品种,交割制度已经经历了巨大交割量的检验。”王淑梅还表示,目前,铁矿石期货基差持续较为稳定,期货结算价在合约到期前能够有效收敛;国际化后,铁矿石共有7个合约发生交割,交割基差与国际化前基本持平。当然,铁矿石期货国际化的过程中,大商所也发现一些问题,目前相关工作正在积极推进。

  此外,铁矿石期货的国际影响力正稳步提升。上市以来至2019年5月份,已开户的境外客户共132家,主要来自于我国香港、新加坡、英国等国家或地区。有外资背景的企业开户交易的已有250余家,其成交量占法人客户成交量的比例达到19%,包括部分国际矿山。境内外市场交易规模比率始终维持在高位,大连铁矿石期货市场持续保持全球最大铁矿石衍生品市场的地位。

  总体来看,她认为,钢铁行业产业链已经建立了相对完整的衍生品市场,但是,钢铁企业在衍生品市场的参与度仍有很大的提升空间;积极参与和利用衍生品市场,有利于企业在复杂多变的经济、贸易形势中规避风险。据统计,2018年,以大商所铁矿石期货价格为基准的铁矿石基差贸易量已经超过1000万吨。

  据了解,在铁矿石期货国际化相关业务的优化方面,大商所5月末发布《大连商品交易所期货交易者适当性管理办法》,优化投资者适当性制度。同时,今年初以来,境外可开户客户范围进一步扩大,资金账户(NRA)开立效率不断提升;盈利换汇效率不断优化;市场监管不断增强。“如果国外矿山可以更加积极地参与到铁矿石期货国际化进程中,那么,全球铁矿石价格形成机制就将更完善,就更能充分体现供需关系。”王淑梅对铁矿石期货市场充满信心。

  一是丰富可投资衍生品工具。2018年12月份,大商所商品互换业务已上线;目前,铁矿石期权上市工作正在持续推进中。同时,在证监会的指导下,更多的已上市品种也将对境外投资者开放。

  二是增加境外客户参与路径。大商所正在积极研究QFII/RQFII、互联互通等境外客户引入机制,同时探索合约外挂等合作模式。

  三是推动品牌交割制度实施,稳定期货合约价格代表性。据了解,不同市场情况下,标的物的利润变化会导致钢厂使用某种铁矿石的经济性发生变化,而在设计合约时,交易所需要考虑这种变化。目前,所有符合大商所交割质量标准的铁矿石都可以用于交割,但在实行品牌交割制度后,只有大商所认定的品牌铁矿石才可以用于交割。这可以使得大商所铁矿石期货价格的代表性更加稳定。据了解,初步选定的7个矿种中包括PB粉、纽曼粉、BRBF等6个进口矿种,以及河钢矿业精粉1个国产矿种。最终,大商所希望期货价格能够综合反映出各矿种的质量差异、市场偏好、矿种流动性等信息,但这一过程还需要反复评估。

  四是大商所将在活跃近月合约、加强合约连续性等方面做工作。例如,继续培育仓单服务商、期货交易商,提高非主力合约成交量。据了解,铁矿石1907合约5月份日均成交量达到双边8.6万手。此外,大商所正在研究以铁矿石品种作为尝试,降低交割月交易保证金(下降50%)的相关制度,以更好地促进期货和现货的相互对接。

  五是加快推进市场培育进程。例如,积极推动境外设立分支机构和境外注册,推进境外机构MOU(谅解备忘录)签订,构建完善的、能辐射全球的技术系统、交割系统和市场服务网络等。

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